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摩根士丹利表示,未来10年可能是股票和债券的惨淡10年。据摩根士丹利首席跨资产策略师席茨(Andrew Sheets)计算,未来10年,由60%的股票和40%的债券组成的传统投资者投资组合的回报率将只有4.1%。这将接近这种60-40组合过去20年最低的10年期回报率。

从中美之间消费占GDP比重来讲,中国显然是非常低了,跟美国相比有很大的缺口。然而中国资本形成对GDP的贡献度达到40%左右,这是偏高的,现在投资增速既然下降了,消费的比重应该要上升。未来的消费热点在哪里呢?可以从多个维度去分析。比如去年家电卖得很好,跟房地产投资增长、商品房的销售面积创新高有关系,今年房地产的销量依然会超过去年,可能成为历史的最高点,对家电行业有拉动作用。但是去年家电消费热点主要在空调之类,今年可能要更加细分化一点。故细分行业消费需求结构的变化还需要深入研究。

卫星导航相比起步领先超过50年的GPS,中国北斗作为后起之秀,在短短几年的时间就形成了完整的产业链,并在大众消费领域实现了规模化应用,这对我国来说是一项意义非凡的科技壮举。例如在道路交通运输领域,大客车、危险品车、班线客车等大概480万量,都成功安装了北斗终端,对安全监管、安全运行方面都起到了非常重要的保障作用。

——黄金分析——周一上升收复部分失地,亚欧盘1282开盘整理。美盘上探1294.90一线承压,尾盘时段回测1285一线。最终震荡收盘。日线收盘小阳线。昨日盘中给出1292-1293短空获利出局。黄金技术面上分析来看,4小时布林道开始平行收口,虽有修正需求,但不见价格下跌延续。短线可能进入震荡,以整理代替回落,属于强势修正的走法。上方压力仍在1295-1298.短线停顿受压,下方MA10的支撑则在1276-1280。4小时布林道收口区间暂时在1280-1295.周初震荡修正不失1276暂时还是以低多为主,高空为辅助。

整体来讲,中国经济已经出现了存量经济、存量主导的明显特征。在供给侧结构性改革大的背景下,货币的扩张速度有所下降,除了M2之外,还有社会融资总额等增速也在下降。简单来讲,人口流在下降,资金流在下降,货物流(包括内贸、外贸)增速也都在下降,三大流在下降,就意味着经济增速在下行的趋势当中。这个趋势的延续时间可能会比较长,所以我觉得要做好经济结构长期调整的准备。但是这也很正常,经济转型成功的三个国家——德国、日本、韩国,当它们的经济从高速增长回落到中速增长的时候,GDP增速都是在5%以下,所以说中国这一轮经济调整可能会比想象中更长。这就是说目前为止存量经济的特征越来越多地体现出来。

第二类是以华为产业链、5G、半导体为代表的科技类资产。电子、计算机三季度表现较好,核心驱动因素有两方面:一是以华为为代表的科技公司将产业链由国外转到国内,带来国内电子企业需求的超预期提升。例如,模拟芯片、射频芯片等领域的公司进入华为在国内的供应产业链,带动相关上市公司二季度业绩超预期;二是5G相关应用的落地。PCB行业从去年开始率先领涨,作为5G基站建设的基础,目前这个行业的业绩已经陆续兑现。随着5G相关应用的落地,未来整个行业尤其是半导体行业的景气度将不断提升。

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